公益中科 https://m.39.net/disease/a_6032484.html黑石集团在07年6月上市后造就了一波造富神话，一众合伙人共套现46亿美元的现金，除此之外还持有大量的股份。具体有在上文美国第一家上市的私募基金黑石，中国投资斥资30亿美元购买10%中有写到。
繁华继续
在黑石上市后的一个月内，并购行业大单频出，大家似乎对经济的未来前景一片看好。
加拿大最大的电信运营商贝尔电信集团被安大略湖的一个教师退休金计划以亿美元的价格收购了，成为了历史上最大的收购案，而第二大的是KKR集团在4个月前以亿美元收购德州公用事业。以往几年甚至十多年才被打破一次的收购大案，在07年被频繁打破。
安大略省教师退休基金非常有名，一直是市场上一个不容忽略的投资力量，也是加拿大最大的一只单一的专业化退休基金，是由加拿大的安大略政府和该省的教师协会共同组建创立的，独立的行驶投资使命，目的在于为安大略省的教师退休资金保值增值，以使得他们在退休后能够领取足够的养老金，过上体面的生活。
现在看来那时候的市场已经是崩溃的前夕了，大家似乎都过于疯狂了，对于公司的估值也过于慷慨，无疑透支了未来数年甚至数十年的发展前景，这显然是不合理的，但是在那时候，大家都认为明天会更好。市场就是这样，在一片欣欣向荣的时候，总是容易认为未来会更好，盲目的乐观。而在市场下行的时候又会怕的要命，发生踩踏挤兑。人类天性使然，无可避免。
黑石集团当然也是继续高歌猛进，刚刚上市的他们手中资金充足，弹药不能一直放在手里，必须要打出去创造收益才行，毕竟现在的黑石作为一家上市公司，业绩的增长压力也会增大，有别于原来的投资模式，可能长期2年3年取得收益目标，现在必须每年都为股东创造价值，这也是有些公司不愿意上市的原因，因为一旦上市就将被市场牵着鼻子走，很多时候不能注重长期的发展，需要在短期内为股东创造价值并不断的分红。
上文说到了黑石完成了美国历史上最大的地产并购美国历史上最大的地产交易，黑石集团购买万平米办公物业，接着黑石马上又在上市之后一把梭，以亿美元的价格收购了希尔顿酒店集团，成为了黑石历史上第二大的并购交易。
对的，你没看错，我们平时住的希尔顿酒店其实都是黑石集团下属的希尔顿酒店集团自营或者提供管理输出的。
也就是在这时候，已经在阿姆斯特丹上市了的KKR集团，也就是黑石集团的死对头，看到黑石在美国上市之后，也提交了招股说明书，决定在美国上市。
危机初现
其实在07年6月初的时候，事情已经出现了一些端倪。
那时候的美国市场垃圾债券和美国国库券的利差已经到了2.5%，乐观的投资人已经几乎将垃圾评级的债券当成是国库券来买了，认为他们是没有风险的，垃圾债券成了不垃圾的香饽饽，资金蜂拥买入。
垃圾债券也称为高息债券，是由美国公司发行的一种高风险债券，美国将债券分了3个等级，第一级就是国家信用体现的政府债券，一般只要别国家没了或者破产了都能付出来，后面是投资级债券一般是由财务状况比较稳定的大公司发行的债券，接下来就是由小公司或者财务恶化的大公司发行的非投资级债券，也就是垃圾债。垃圾债的违约风险较高，为了获得购买者一般会利率较高，投资者当然也不会满仓干一只垃圾债券，一般会分散投资，分散风险的基础上获取较高的收益。
但是市场往往就是在最疯狂的时候发生了转变，8月中旬的时候，突然市场意识到对于垃圾债的定价太过于乐观了，过低的利率会导致一旦出现违约投资的其他垃圾债利率无法覆盖损失的情况，极端情况下还可能使得本金受到损失。
市场上愿意投资垃圾债的资金一下就变少了，毕竟市场可能会一时犯错，但也不至于所有人都笨到发现不了错误。
市场的急转向，导致很多金融机构措手不及，有些投资银行贷款合同都签好了，突然发现在市场上募不到钱了。
没办法只能提高利率来销售这些债券，这也直接导致了很多并购基金的成本急升，这些借助杠杆的公司感到了和年那次金融危机似曾相识的感觉。
市场转坏
垃圾债市场的转坏只是一个开始，最大的窟窿是在次贷上。
和每次金融危机的演变过程相似，次级房屋抵押贷款一开始也是健康发展的，出借人一开始是些小型的贷款公司给那些收入稍微低了些或者信用等级没那么高的人提供房屋抵押贷款。
次级房屋抵押贷款指的是金融机构向那些收入较低或者信用没有那么好的借款人提供的贷款，因为有房屋抵押，金融机构认为即使还不出还能靠拍卖抵押物收回贷款。但是次贷的出现催生了美国的地产泡沫，价格虚高，美国房价在08年因为金融危机出现了大跌，导致许多金融机构在借款人不能还款之后收回的抵押房屋拍卖了也不能覆盖贷款的本息，承受了巨大的损失。
之后银行和房屋抵押贷款公司发现这个业务有利可图啊，只要借出去钱之后形成贷款包，市场上卖出一倒手就能赚取差价，这个钱赚的太容易了，市场的胃口又非常大，不用担心卖不出去的问题，这些金融机构便开始大量的制造相关资产，并且加入了分级机制，把不同的资产包卖出不同的价格，精细化运作，赚取更多的差价。
但是市场上的借款需求就这些，对于次贷的投资需求却像是无底洞，金融机构为了赚取更多的利润，便开始没有节操的降低借款人的资格审查，很多甚至对工资流水毫无要求，借款对应抵押房屋价值的比例也大幅的提高，风险也就在这时候慢慢积聚了。
在06年的时候，次贷的违约率已经到了10%，老美可不像我们勤劳的中华民族一般未雨绸缪，还不出了就索性破产房子也不要了的人一抓一大把。
这就导致了很多贷款抵押公司倒闭了，提供了担保的保险公司也承受了巨大的压力，很多都巨额亏损随时可能关门大吉。
投资人的日子也不好过，很多投资人都把次贷当做是无风险资产来看待的，许多人都加了杠杆，这下好了，违约率一上去，价格下跌，投资人被要求追加保证金，人根本没想到会下跌，也没留购安全垫的钱，纷纷爆仓了，一爆仓好了，都被强行平仓，一下子价格暴跌，更多的人被强平，市场的踩踏就此开始了。
并购基金受到影响
到07年的时候，市场还在试图淡化次贷违约所造成的的危机，认为不会影响到其他的品种，希望把影响局限在次贷市场内。但是市场是相通的，次贷上亏了钱的投资人势必需要从别的产品上出售获得资金来救急。
影响来到了并购基金，很多已经谈成了的项目，银行所提供的融资突然卖不出去了，无法成交，私募基金纷纷选择履行合同内的分手条款，一般是赔偿收购价格的2%到3%了事，虽然也有损失，但是几亿美元的分手费总好过彻底套牢。
前面说的安大略湖教师退休基金购买贝尔电信的生意，也在08年最后一刻，贝尔的审计师说公司没有信心也没有能力来承受如此巨大的债务而取消了。
私募基金纷纷开始自救，将手上的项目能取消的都取消，达成意向卖出的尽快卖出，留足资金准备过冬。
黑石集团也取消了两笔并购，一笔支付了万分手费，另一笔比较幸运，美国政府说老兄你这借款杠杆太高了，不太行啊，要不黑石再提供个6亿美元的担保吧，黑石趁机说协议没要求我不担保，导致交易流产，没有交分手费，开心的不得了。
市场为原先的疯狂付出代价
并购基金在每次取消原先的交易之后都会开心的庆祝下，原先大家抢着买的资产瞬间成为了负担。
很多私募基金热衷于进行股息资本重组，就是让所控制的企业融更多的钱来分红给自己，自己拿着这笔钱便可以快速回笼资金，进行下一笔收购，犹如滚雪球般快速膨胀。
现在市场的突然恶化导致许多公司现金流衰退，付不出新增融资的股利了。
市场上受影响最大的就是阿波罗公司，这家公司最喜欢干的就是股息资本充足，从被收购公司身上榨取丰厚的现金，用于下一笔投资，有点像我们国内房企卖房子的高周转模式。
阿波罗公司收购的诺兰达铝业和美国金属都因为现金流的突然大幅度下降受到了影响。
不过不得不说的是，并购基金虽然说是高杠杆，但是和银行比还是小巫见大巫了，并购基金不存在资金错配，并购借款期限都比较长，银行可不一样，很多都是短债长投。
短债长投就是银行很多吸收的存款都是比较短期的，有些就几个月一般长些的也就3到5年，但是一笔贷款投出去很多都是5到10年的长期贷款，就会造成期限错配，一旦市场出现问题，可能会导致挤兑的情况。
还有并购基金虽然可能1比10撬动杠杆，银行更牛，动不动就是1比30，也就是说一旦贷款损失超过3.3%基本就资不抵债了。所以次贷危机中并购基金虽然伤筋动骨但是倒闭的不多，很多银行却倒闭了的原因。
尽管如此，很多私募基金还是损失惨重，许多投资以破产收场。
博龙资本收购的通用汽车金融服务公司还有克莱斯勒均破产了。
KKR集团收购的美森耐和嘉迈金融也破产了。
凯雷集团收购的夏威夷电信也难逃破产的命运。
很多在市场乐观时候进行的投资都成了“死钱”，虽然不至于亏损，但是在当下的市场根本就是有价无市，只能等待市场复苏的到来。
07年争相上市的私募基金在经历了短暂的繁华后，开始了跌跌跌模式，08年末，KKR集团的股价跌掉了9成。
黑石集团也不甘落后，从发行价31美元一路跌到了2美元多几分钱，亏了93.3%。值得一提的是，我们的国家队，中国投资在31美元的时候投资了快10%的股权花费了30亿美元，一年后剩下了2亿美元多点。
现今的美国股市仿佛又回到了07年那会，10年的牛市究竟是价值回归还是泡沫积聚，相信只有时间才能给我们答案。
后续还会写一写自己觉得有趣好玩的小文章，欢迎
